新兴市场货币危机浅析

新兴市场资产及货币最近一个月大幅波动。

      近期市况发展主要受几个因素影响,包括美联储局因美国经济增长强劲而继续加息步伐,加上美元升值,令新兴市场资金流走。宏观经济因素方面,中美贸易关系紧张,市场认为环球增长转差风险增加,个别基本面较差及宏观指标较为脆弱的新兴市场,首当其冲受到打击。

      是次受较大影响的阿根廷及土耳其属基本面较差及政治失误所致。去年底,阿根廷和土耳其经常账赤字占GDP之比均逾20%,阿根廷及土耳其外国债务分别占各自GDP的37%和53%。在美国收水及美元升值背景下,外债偿付负担将加重及引致资本外流。土耳其货币危机还有政策上的失误,土耳其与美国针对释放美国牧师产生分歧,引发里拉沽压。

      环顾整体新兴市场,并非所有国家都与阿根廷、土耳其面临同样问题。较脆弱的国家通常面对以下任何一种情况﹕经常账赤字高于平均水平;外币计价债务高于平均水平;通胀高于平均水平。南非、巴西、智利及哥伦比亚便是其中一些例子。

      亚洲新兴市场国家如印度、印尼、马来西亚等国的基本因素则未如阿根廷、土耳其悲观,在此轮新兴市场危机上有抗跌力,主因亚洲多个新兴市场国家经济近年持续改善,贸易逆差减少,又有充足外汇储备支持汇价,亦未过份依赖外债。

      在相关新兴市场基金方面,晨星全球新兴市场债券基金类别年初至今跌约7%,晨星新兴市场股票基金类别跌约13%,投资者宜避开投资经济面脆弱国家较多的基金及对新兴市场货币有风险敞口的基金。大多数亚洲债券或亚洲股票基金主要投资国家为中国及主要投资货币为美元,因此受此轮新兴市场国家货币危机影响较小。